配资导航 |钧达股份：H股入通，技术领先+全球化布局夯实长期价值

6月3日，钧达股份H股（02865.HK）正式调入港股通标的。当日其H股成交显著放量，达675万股，成交金额1.78亿港元，股价则呈现下跌态势。这一走势与其上月8日H股首日上市时的大成交上涨形成鲜明对比。这种一升一跌的格局，被市场观察人士视为有助于H股股份形成股价支撑的底部范围。该调整源于上交所5月30日发布的港股通标的调整通知，触发条件是其价格稳定期结束且对应A股上市满10个交易日。

全球化布局的关键落子与轻资产模式

与此同时，钧达股份的全球化战略正加速推进，成为抵御国内光伏行业激烈竞争的关键。其海外市场拓展成效显著，产品销往欧洲、南美、中东等地，2024年海外收入攀升至23.92亿元，占总收入比重约23.9%。更为重要的是，2025年第一季度海外电池销量占比已跃升至58%，显示其国际化步伐显著加快。近期与土耳其及欧洲最大组件制造商Schmid Pekintaş Energy达成的战略合作，是其全球化布局的关键一步。双方将在土耳其合作建设首期2GW N型电池项目。

该项目的运作模式凸显了钧达的“轻资产”策略。公司主要提供技术输出，主要设备及厂房等重资产投入由合作方承担。这种模式极大减轻了钧达的资本压力。土耳其本土组件产能超过15GW，但电池片产能严重不足，年进口需求高达10GW。钧达布局于此，既能满足当地需求，赚取可能的超额利润，更获得项目产出电池在满足本土需求后的一定比例自由销售权。这为其产品优先出口至美国等高价市场打开了通道。机构预测，该项目有望于2026年贡献收益，届时钧达海外市场（含阿曼和土耳其）总销售量有望达到5GW。

流动性改善背后的套利逻辑

H股纳入港股通，普遍被解读为流动性的实质性改善和估值修复的契机。其核心机制在于开放了内地资金通过港股通南下的通道。历史经验表明，此类调整生效当日，往往吸引前期认购者借助流动性增强之机进行套利抛售，锁定利润。钧达股份H股6月3日的放量下跌，正是这一典型套利行为的直接体现。部分投资者在上市初期参与认购，待流动性因入通而提升后选择获利了结。

然而，这种短期的套利压力释放，恰恰可能为股价构筑一个阶段性的底部支撑平台。内地增量资金的潜在南下意愿不容忽视。鉴于A股与H股之间通常存在的价差，更具估值吸引力的H股可能成为“北水”择机配置的目标，从而推动AH股价差收敛，提升市场定价效率。纳入港股通不仅意味着投资者基础的拓宽——从原有的香港及海外投资者延伸至内地庞大资金池，更标志着公司股票面向全球资本市场的进一步开放。

透视短期股价波动，钧达股份的核心价值在于其光伏电池领域的领先地位。公司专注于高效光伏电池的研发与制造，核心产品包括技术先进的N型TOPCon单晶电池系列以及成熟的P型PERC单晶电池。行业趋势清晰，多家研究机构预测，N型TOPCon技术将逐步替代PERC成为市场主流。钧达股份已前瞻性地押注于此，至2024年底形成了44GW产能，当年电池片出货量达33.74GW，同比增长12.6%。持续的研发投入和技术升级，以及向上游硅片环节的适度延伸，强化了其成本控制能力。

跨市场联动的特殊机遇

钧达股份作为首家实现“A+H”上市的光伏企业，其H股纳入港股通具有标志性意义，也为投资者带来跨市场联动的特殊机遇。H股成功上市融资约12.9亿港元，不仅优化了公司资本结构（预计负债率降至75%以内），其香港平台更直接便利了如土耳其项目等海外投资的推进。国泰海通电新指出，近期公司港股的良好市场表现，也反映了投资者对其“A+H”双平台优势及加速出海战略的高度关注。

短期因入通引发的套利抛压虽造成波动，但也可能加速了市场浮筹的清洗。随着套利盘的退出，真正关注公司长期基本面的资金，尤其是具备估值敏感性的内地南下资金，其潜在配置需求开始显现。AH股之间若存在显著价差，将天然吸引北水关注H股这一更具性价比的选择，从而形成向上的估值修复动力。这种由流动性改善和估值洼地共同驱动的潜力，是钧达H股纳入港股通后区别于纯港股公司的独特优势。国泰海通电新亦认同，入通后有望迎来增量资金关注。

后记

钧达股份H股纳入港股通初期的套利抛压，可视作短期扰动的尾声，其形成的价格区域具备成为阶段性底部的条件。核心逻辑在于公司基本面扎实：N型TOPCon技术路线契合行业迭代方向，产能规模领先；海外市场拓展迅猛，轻资产模式落地的土耳其项目有望于2026年贡献利润，并打开高溢价美国市场通道，有效分散了国内市场竞争风险。

对于投资者而言，需辩证看待短期波动与长期价值。H股入通后的短期套利冲击已有所释放，其带来的长期流动性改善和估值修复逻辑依然成立，尤其当AH股存在价差时，H股的配置吸引力将提升。公司“A+H”双平台优势及加速的全球化布局是其核心看点。

未来需持续跟踪其海外项目（尤其是土耳其）建设进度、N型电池技术迭代成果以及海外销售占比和盈利能力的提升情况。在光伏行业竞争格局未稳的背景下，具备技术领先优势和全球化布局能力的企业更可能穿越周期。钧达股份在H股纳入港股通后展现的短期韧性，或许正是市场对其长期发展投下的初步信任票。

本文来源：财经报道网